29,6K
подписчиков
50
подписок
Все мои сделки и инвестиционные идеи тут: https://t.me/+HjhfMUd1hDg5YjMy Есть даже MAX: https://max.ru/invest_or_lost Квал, на рынке с 2009 года. За здоровые и разумные инвестиции, против нездоровых спекуляций! По вопросам сотрудничества: https://t.me/The_best_to_invest
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Посты
Invest_or_lost
вчера в 18:58
Шесть зелёных недель подряд: российский рынок акций настроен серьёзно?
📈 Индекс Мосбиржи (#micex) на позитивной ноте закрыл очередную неделю, которая между прочим оказалась уже шестой подряд, закрывшейся в плюсе! Последний раз мы такое видели в январе 2025 года, когда серия составила в итоге те самые шесть зелёных свечей. Посмотрим как будет на этот раз, глядишь — и рекорд обновим!
🇷🇺🗣 С одной стороны, геополитика продолжает задавать тон. Индекс Мосбиржи на этой неделе кидало то в одну, то в другую сторону, волатильно реагируя на противоречивые сигналы из переговорного процесса. Очевидно, что фондовый рынок живёт ожиданиями ноябрьских встреч на высоком уровне, и пока эти ожидания не развеяны, быки продолжают доминировать на рынке.
Даже несмотря на то, что российско-украинский конфликт и не думает останавливаться, за исключением разве что работающего гуманитарного коридора в населённом пункте Алешки имени Мелании Трамп. А тем временем дизельной сделке между РФ и США активно пытается препятствовать Украина, нанеся сегодня удары сразу по трём российским НПЗ, что в перспективе грозит очередным дефицитом горючего, всплеском цен на бензин и новому витку инфляции. Особенно, если эти удары снова станут системными.
📈 Но есть и хорошие новости: котировки цен на #нефть марки Brent достигли локальных апрельских максимумов и на текущий момент взлетели уже выше $117 за баррель, а цены на газ в Европе уверенно закрепились на четырёхзначных отметках, впервые с 2022 года достигнув уровня $1200 за тысячу кубометров, что поддерживает экспортёров и бюджетные ожидания.
Плюс ко всему хочется отметить крепкий рубль, который за последние два месяца окреп по отношению к доллару с USD/RUB=87 руб. до 80+ рублей, что для рынка акций сейчас скорее плюс, чем минус, как бы странно это не звучало, ведь он сдерживает инфляцию и даёт ЦБ пространство для манёвра в будущем, даже если ставку оставят на уровне 14% до конца текущего года. А инфляция и ключевая ставка для частных инвесторов сейчас куда важнее, чем доходы экспортёров.
👉 Если посчитать, то за октябрь индекс Мосбиржи уже прибавил более чем на 11%. И что-то мне подсказывает, что значительная часть геополитического позитива, похоже, уже заложена в цены. Дальше всё будет зависеть от того, подтвердятся ли ноябрьские встречи лидеров на высоком уровне и не испортят ли картину новые новости с фронта или из внешнего контура.
Так что продолжаем наблюдать за дальнейшим развитием событий:
⚖️ Если серия роста на российском рынке акций продлится, а геополитические новости не подкачают — путь к 3000 пунктов по индексу Мосбиржи фактически будет открыт. Особенно, учитывая уверенный пробой зоны поддержки 2400-2500 пунктов.
⚖️ Если же нет — пробой окажется в итоге ложным и мы увидим откат в диапазон 2400–2500 пунктов, который тем самым повысит свою значимость. В любом случае, ещё раз хочется отметить, что шесть зелёных недель подряд — это уже сигнал, что рынок настроен серьёзно. Посмотрим, хватит ли у него запала на седьмую?
🤝 Завтра у меня деловая суббота и погружение на весь день в инвестиционную конференцию Смартлаба. Поэтому если будете там — не стесняйтесь, подходите, здоровайтесь, пообщаемся, познакомимся лично! Я буду модерировать завтра сессии с двумя компаниями: Займер ( $ZAYM) и Инарктика ( $AQUA), туда тоже заглядывайте по возможности!
❤️ Всё, друзья, хорошего настроения вам на выходные и мирного неба над головой! Всё остальное — приложится!
📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!
#аналитика #инвестиции #акции #новости #вритмепульса
ZA
ZAYM
132 ₽
-0,15%
AQ
AQUA
326,2 ₽
-0,28%
Invest_or_lost
вчера в 11:37
ВТБ разгоняется к рекорду по годовой прибыли
🧮 Банковский сектор сейчас остаётся, пожалуй, одной из наиболее понятных и предсказуемых инвестиционных идей на фондовом рынке. ВТБ ( $VTBR) сегодня представил отчётность по МСФО за 9 мес. 2026 года, и я предлагаю по горячим следам проанализировать её вместе с вами.
📈 Чистые процентные доходы (ЧПД) с января по сентябрь увеличились на +133,4% (г/г) до 625,4 млрд руб. на фоне увеличения активов и удешевления фондирования. ВТБ является бенефициаром смягчения ДКП, и снижение ключевой ставки напрямую расширяет чистую процентную маржу, т.к. дорогие пассивы замещаются более дешёвыми источниками фондирования.
📈 Чистые комиссионные доходы (ЧКД) прибавили на +23% (г/г) до 278,2 млрд руб. Драйвером здесь выступает транзакционный бизнес и, что особенно важно в текущих реалиях, сильные позиции во внешнеэкономических расчётах. В условиях санкционного давления и необходимости выстраивания новых логистических цепочек, банк, обладающий инфраструктурой для трансграничных платежей, получает устойчивый поток нерыночного дохода. ВТБ — это тот самый случай.
Однако качественный рост невозможен без работы над расходами. И здесь мы видим, что соотношение расходов к доходам у эмитента составило 38,2% против 46,5% годом ранее. Из чего мы делаем вывод, что ВТБ не только трансформировал структуру баланса, чтобы максимизировать операционные доходы в условиях снижения "ключа", но и провёл оптимизацию издержек .
📈 Чистая прибыль по итогам отчётного периода выросла на +7% (г/г) до 407,5 млрд руб., при этом в 3 кв. 2026 года банк заработал внушительные 182,3 млрд руб. (+82,3% г/г).
Менеджмент ВТБ подтвердил прогноз по чистой прибыли на 2026 год, который предполагает выход на рекордные 600 млрд руб. Руководство ожидает, что четвертый квартал будет схожим с третьим, на фоне сезонности и дальнейшей экономии на издержках.
Отдельно стоит отметить работу с капиталом: ВТБ планомерно выходит из непрофильных активов. В 3Q2026 партнёр вошёл в капитал «Росгосстрах Жизнь», благодаря чему страховщик стал совместным предприятием. Переоценка доли добавила более 20 млрд руб. чистой прибыли и улучшила достаточность капитала.
👉 Подводя итог всему вышесказанному, резюмируем, что ВТБ ( $VTBR) продолжает двигаться к рекордной прибыли. Радует, что этот рост опирается не только на внешнюю конъюнктуру, но и на внутренние изменения — расширение операционных доходов и оптимизацию издержек.
Главный вопрос для инвесторов - параметры будущих дивидендов, но текущая динамика выглядит достаточно уверенно, чтобы присмотреться к этой истории внимательнее. Капитал банка укрепляется: нормативы достаточности с начала года выросли на 0,7–0,9 п. п. Акции ВТБ интересны как долгосрочный актив, который себя обязательно проявит как при улучшении геополитического трека, так и в случае дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!
#аналитика #инвестиции #акции #новости #вритмепульса #втб #мсфо
VT
VTBR
57,58 ₽
-2,21%
Invest_or_lost
вчера в 9:50
Финтех Яндекса: самое быстрорастущее направление и триллион оборота за девять месяцев
🧮 Яндекс ( $YDEX) опубликовал результаты по МСФО за 3 кв. 2026 года, и отдельного внимания заслуживает сегмент "Финансовые сервисы". Направление сохраняет лидерство внутри компании по темпам роста выручки: +49% (г/г) до 35,2 млрд руб.
📈 Общий оборот финансовых сервисов (GMV) с июля по сентябрь вырос ещё быстрее — на +54% (г/г) до 431 млрд руб., а за 9 мес. 2026 года показатель впервые превысил 1 трлн руб! Чтобы вы лучше понимали масштаб, спешу отметить: этот рубеж направление прошло, не дожидаясь традиционно активного четвёртого квартала.
Но здесь интересен не только объём операций. Доля оборота за пределами Яндекса достигла 62% — это почти две трети. Это важный показатель для оценки потенциала бизнеса: финансовые продукты востребованы и в покупках за пределами собственных сервисов компании.
📈 Рост сопровождается положительной скорректированной EBITDA: в 3 кв. 2026 года она увеличилась на +34% (г/г), составив 0,7 млрд руб. с рентабельностью на уровне 1,9%. Да, маржа пока не высока, и поэтому дальше стоит следить за тем, как увеличение объёма бизнеса будет отражаться на его прибыльности.
👉 Для инвестора здесь важны сразу три показателя: лидерство по росту выручки внутри Яндекса, более триллиона рублей оборота за 9m2026 и увеличение доли операций вне собственных сервисов. Финтех уже становится заметным источником роста компании.
Несмотря на всю турбулентность вокруг Яндекса, связанную с октябрьскими атаками на дата-центры, рынок очень чётко обозначил уровень, ниже которого бумагу не отдают. Речь об уровне поддержки 3250 руб. — именно от этой отметки котировки дважды отскакивали вверх, стоило им только к ней приблизиться. И с точки зрения теханализа это чёткий сигнал: даже на фоне негативных новостей и отзыва прогнозов на 2026 год крупные игроки не спешат расставаться с активом на таких уровнях.
Более того, судя по объёмам торгов, желающих прикупить $YDEX в диапазоне 3250-3300 руб. только растёт. И что-то мне подсказывает, что это перспективная точка входа. Остаётся теперь лишь дождаться, когда уляжется шум вокруг дата-центров, и посмотреть, как компания справится с восстановлением инфраструктуры.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!
#аналитика #инвестиции #акции #новости #вритмепульса #яндекс
YD
YDEX
3 456,5 ₽
+0,98%
Invest_or_lost
вчера в 4:42
Дивидендная история Займера
🧮 $ZAYM представил результаты по МСФО за 3 кв. 2026 года, а также порадовал акционеров очередными дивидендами. Давайте вместе проанализируем ключевые моменты.
📉 Процентные доходы сократились на -24,1% (г/г) до 4 млрд руб. Удивляться тут нечему: в 2026 году компания перестраивает продуктовую модель и более избирательно подходит к выдачам с фокусом на прибыльность. Параллельно ужесточение регулирования существенно меняет экономику классических займов до зарплаты и подталкивает рынок к новым продуктовым моделям.
Мощным ответом компании на регуляторный прессинг стал продукт «Лимит Плюс», занявший в отчётном периоде 95% в структуре выдач. Суть продукта такова, что клиент получает гибкую кредитную линию на 5 лет, ну а Займер благодаря этому может дольше удерживать клиента, упрощать повторное получение средств и снижать зависимость от постоянного привлечения нового трафика.
📈 Параллельно $ZAYM делает ставку на транзакционный бизнес на базе платежной системы БЭСТ, банка Евроальянс и кошелька Qplus. Благодаря этому комиссионные доходы в отчётном периоде выросли на +13% (г/г) до 0,8 млрд руб.
Рост транзакционных и комиссионных доходов снижает зависимость Группы от динамики основного кредитного бизнеса.
📱 С 1 марта 2027 года обязательная идентификация заёмщиков через Единую биометрическую систему (ЕБС) станет жёстким требованием со стороны ЦБ. Для многих участников рынка самостоятельная интеграция с ЕБС требует существенных технологических и фин. ресурсов. В то время как Займер через свой дочерний банк предлагает рынку собственное решение «под ключ» по биометрии, которое в перспективе может стать ещё одним источником комиссионного дохода.
📈 Чистая прибыль по итогам 3Q2026 составила 716 млн руб., что почти в 1,5 раза выше предыдущего квартала. На консолидированную прибыль пока оказывает давление результат «Евроальянса»: убыток банка составил 177 млн руб., однако за квартал он сократился на 16%, а чистые комиссионные доходы банка выросли на 71%. Финучреждение развивается как ядро транзакционного бизнеса Группы.
💰 Самый приятный момент для акционеров Займера — это, конечно же, дивиденды! СД рекомендовал направить на дивы почти всю прибыль 3Q2026 в размере 7,14 руб. на акцию, что заметно больше 4,36 руб. и 4,86 руб. двумя кварталами ранее.
По итогам 9М2026 выплаченные и рекомендованные дивиденды составляют 16,36 руб. на акцию, или около 12,4% к текущей цене. А с учетом выплаты за 4Q2025 с начала календарного 2026 года акционеры уже получили 20,32 руб. на акцию. Решение по дивидендам за 4Q2026 будет приниматься уже по итогам года. На фоне банковских депозитов и ОФЗ такая дивидендная премия в акциях Займера выглядит заманчиво!
🤔 Примечательно, что за период с 4Q2025 по 3Q2026 Займер регулярно направлял на дивы почти 100% чистой прибыли. Как долго продлится такая щедрость?
Давайте рассуждать исключительно исходя из цифр. Достаточность капитала у компании по нормативу НМКК 1 составляет 80,2% при регуляторном минимуме в 5%.
То есть у компании сохраняется значительный запас капитала и практически отсутствует заемный долг, что обеспечивает финансовую гибкость для див. выплат и развития бизнеса.
📣 На конференц-звонке менеджмент отметил позитивную динамику выдач в октябре после усиления маркетинговой активности и расширения каналов привлечения клиентов.
👉 $ZAYM закрепил за собой статус дивидендного тикера. В то же время, кроме высокой ДД, компания фактически предлагает инвесторам опцион на будущий рост капитализации за счёт развития новых бизнес-направлений и роста транзакционного и комиссионного бизнеса.
Этот кейс, на мой взгляд, остаётся очень интересным в фин. секторе, ну а в субботу мне выпала честь модерировать $ZAYM на конференции Смартлаба, поэтому приходите и послушайте! Зал №4, в 15:45! Каверзные острые вопросы из зала приветствуются! По итогу напишу отдельный пост.
❤ Спасибо за ваши лайки, друзья! И до встречи в субботу!
📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!
ZA
ZAYM
132,65 ₽
-0,64%
Invest_or_lost
28 октября в 15:33
VK: что стоит за ускорением темпов роста?
🧮 Результаты $VKCO по МСФО за 9m2026 — наглядный пример того, как за сухими цифрами скрывается фундаментальная перестройка одного из крупнейших технологических холдингов страны.
📈 Выручка выросла на +15% (г/г) до 128 млрд руб., на фоне устойчивого роста бизнеса по всем направлениям. Давайте посмотрим на квартальную динамику: в 1Q2026 компания с трудом выдавала 6%-й темп, во втором квартале разогналась до +17%, а в третьем — зафиксировала рост +21% (г/г).
📊 Дневная аудитория всех продуктов VK превысила 90,8 млн человек. Но куда важнее глубина погружения пользователей.
Пользователи проводят в сервисах компании более 8 млрд минут в день! В пересчёте на одного человека это около 90 мин. ежесуточно. Ещё несколько лет назад показатель находился в районе 60 мин, рост за год - 62%.
✔️ Ключевой бизнес-юнит «Социальные платформы и медиаконтент» прибавил на +18% (г/г) до 91,3 млрд руб. Главным локомотивом ожидаемо стала реклама. Да, жёсткая ДКП заставляет малый бизнес затягивать пояса, но средний и крупный корпоративный сектор наращивает маркетинговые бюджеты. VK забирает этот спрос, предлагая охват, с которым в рунете мало кто может конкурировать.
✔️ Доходы видеорекламы выросли на 44% до 7,6 млрд руб. Видео остаётся одним из ключевых форматов потребления контента в Рунете, и это один из самых привлекательных каналов для размещения рекламы.
✔️ Одноклассники, которые многие поспешили списать со счетов, оказывается прошли полную перезагрузку. Аудитория там взрослая, но невероятно лояльная. С точки зрения маржинальности этот «пенсионерский» сегмент перформит не хуже молодежного ВК!
✔️ Мессенджер MAX начал монетизироваться. Выручка MAX от бизнес-сервисов и рекламы за июль-октябрь превысила 700 млн руб. При базе в 109 млн пользователей и 15 млн каналов это пока лишь разминка.
✔️ Выручка от социальной коммерции (встроенные покупки в один клик) составила 2,1 млрд руб., что на +65% выше, чем за полный 2025 год. Сейчас это партнёрство с Ozon, но можно ожидать расширения пула ритейлеров, а значит, этот сегмент может стать одним из драйверов роста в будущем.
✔️ Максимальный темп роста в отчётном периоде показал VK Tech, который расширяет клиентскую базу и увеличил выручку на +35% (г/г) до 14,4 млрд руб. Уникальность VK Tech заключается в том, что они предлагают бизнесу гибрид: хочешь — ставь софт на свои серверы, хочешь — уходи в облако. Это позволяет сглаживать провалы, характерные для классических разработчиков ПО.
✔️ Сегмент образовательных технологий, представленный образовательными платформами «Учи.ру» и «Тетрика», продемонстрировал рост выручки на +26% (г/г) до 6,8 млрд руб. Компания научилась бесшовно переводить ребёнка с одной платформы на другую по мере взросления, что даёт LTV (пожизненную ценность клиента) выше рынка.
📈 Показатель EBITDA за 9m2026 вырос на +30% (г/г) до 20,2 млрд руб. Менеджмент подтвердил прогноз на 2026 год, который предполагает рост показателя EBITDA до 24 млрд руб. В то же время компания набрала ход, и сильные результаты за 3Q2026 позволяют рассчитывать на перевыполнение прогноза, что традиционно позитивно воспринимается рынком.
💼 Для облигационеров VK ( $RU000A10G635, $RU000A10EXJ3, $RU000A10EXK1) тоже есть позитивные сигналы: эмитент сократил долговую нагрузку по соотношению NetDebt/EBITDA с 3,6х до 2,7х год к году. Операционный денежный поток при этом составил 17,4 млрд руб. против отрицательного значения годом ранее.
VK генерирует достаточный объём ликвидности для выполнения всех своих обязательств.
👉 Фондовый рынок продолжает оценивать акции $VKCO с определённым скепсисом, однако с каждым кварталом фундаментально история становится всё более интересной. Эмитент оптимизировал долговую нагрузку, нащупал новые точки роста в соц. коммерции и мессенджере MAX. Рискну предположить, что среди недооценённых историй на нашем рынке, этот кейс может оказаться одним из самых прибыльных. Нужно только подождать.
❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!
VK
VKCO
146,7 ₽
+11,66%
RU
RU000A10G635
995,2 ₽
-0,02%
RU
RU000A10EXJ3
994,4 ₽
-0,14%
RU
RU000A10EXK1
998,5 ₽
+0,02%
Invest_or_lost
28 октября в 9:21
Облигации «А101»: эталонная надёжность или просто хорошая премия?
🏗 В последнее время все уже привыкли, что девелоперы в 2025–2026 гг. борются за выживание: высокая ставка, дорогое проектное финансирование, падающий спрос. И вдруг — новость, которая выбивается из общего ряда: «Эксперт РА» признало уровень долговой нагрузки ГК «А101» эталонным среди публичных застройщиков. Не «приемлемым», не «комфортным», а именно эталонным — то есть образцом для подражания.
В текущей реальности, когда большинство застройщиков и девелоперов балансируют на грани, а долговая нагрузка стала главным фактором выживания, такая оценка — чёткий сигнал: здесь бизнес выстроен так, что может позволить себе не просто выживать, а развиваться. Давайте разберёмся, что именно стоит за этой оценкой и что она значит для инвестора.
🧐 Премия, полученная ГК А101, помимо всего прочего ещё и фиксирует важный сдвиг в парадигме оценки строительного бизнеса. Если ещё лет пять тому назад главным критерием успеха девелопера была скорость ввода квадратных метров и агрессивный захват земельных банков, то сегодня на первый план выходит качество кредитного профиля.
И поверьте мне, Эксперт РА оценивает не красивые презентации, а способность компании обслуживать долг в условиях жесткой ДКП. В текущей рыночной конъюнктуре многие застройщики попали в ловушку ликвидности, и чтобы поддерживать темпы продаж при заградительных ставках по ипотеке, они вынуждены демпинговать, продавая квартиры с минимальной маржой.
В моменте это даёт приток наличности, однако это тормозит развитие новых проектов. К тому же, строительные затраты за последние годы обгоняют темпы инфляции, что ещё больше снижает рентабельность.
«Мы тщательно выстраиваем баланс между привлечением капитала и графиком строительных работ: такой подход снижает процентные риски и сохраняет высокую ликвидность бизнеса», - поведал операционный директор ГК «А101» Дмитрий Горелов.
🏢 Все помнят мою поездку в гости к компании в Новую Москву? ГК «А101» строит здесь целые районы — и это не просто квадратные метры, а полноценная комфортная городская среда. Территория «молодой» Москвы бурно развивается и сейчас одна из самых перспективных для жизни. В момент присоединения к столице здесь проживало чуть более 200 тыс. человек, а сегодня — уже свыше 800 тыс.
К 2030 году эта цифра должна перевалить за миллион. Фактически внутри административных границ Москвы прямо сейчас возводится полноценный город-миллионник. Для девелоперского бизнеса это означает наличие высокого объёма платёжеспособного спроса.
🤵♂️👩🔧 Средний возраст жителей в Новой Москве — 38 лет. В контексте урбанистики это очень важный показатель, ведь это не пенсионная миграция, а приток экономически активного населения.
Дважды больше детей на тысячу жителей, чем в среднем по столице — это прямой индикатор долгосрочной устойчивости. Районы с высокой долей семей традиционно демонстрируют низкую текучесть населения.
👉 ГК «А101» — это не просто «ещё один девелопер». Это пример того, как в самой жёсткой рыночной среде можно не бороться за выживание, а спокойно строить и развиваться. Эталонная долговая нагрузка, ориентация на растущую Новую Москву с её молодым населением и высокой долей семей — всё это складывается в историю, которую не стыдно держать в портфеле.
Что касается облигаций: у компании в обращении три выпуска — как с плавающим, так и с фиксированным купоном ( $RU000A10DZU7, $RU000A108KU4, $RU000A10DZT9). Все они торгуются с привлекательной премией к ОФЗ и депозитам, а история выплат у компании — идеальная. Это тот редкий случай, когда можно собрать позицию под конкретную стратегию: хотите защиту от ставки — берите флоатер, хотите зафиксировать высокую доходность — берите #облигации с фиксированной доходностью.
В общем, если и искать «тихую гавань» в штормовом секторе недвижимости, то вот она — прямо перед вами.
❤️ Ставьте лайк и переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!
#аналитика #инвестиции #акции #новости #пульс_оцени
RU
RU000A10DZU7
1 007 ₽
0%
RU
RU000A108KU4
1 010,8 ₽
-0,42%
RU
RU000A10DZT9
1 015,7 ₽
+0,51%
Invest_or_lost
27 октября в 14:53
Селигдар: модернизация активов превращается в рекордную выручку
👑 Селигдар ( $SELG) первым из отечественных золотодобытчиков представил операционные результаты за 9 мес. 2026 года. Давайте вместе погрузимся в цифры и разберёмся, насколько успешным оказался отчётный период для компании.
▪️Производство золота с января по сентябрь выросло на +16% (г/г) до 7,1 тонны. Такой рывок обусловлен увеличением производительности на золотоизвлекательной фабрике на месторождении Хвойное, которая в следующем году должна выйти на проектную мощность и обеспечить компании дополнительный прирост производства драгметалла.
▪️Производство олова также увеличилось на +20% (г/г) до 3,1 тыс. тонн. За этой цифрой стоят годы тяжёлой инвестиционной программы и техническое перевооружение ключевых активов — комплексов Солнечный и Правоурмийский.
▪️Медь показала аналогичную динамику, прибавив +20% (г/г) до 2 тыс. тонн, благодаря вводу дополнительных флотомашин, что напрямую повысило извлечение металла из руды.
▪️Ну а производство вольфрама осталось на прошлогоднем уровне 95 тонн.
📈 Рост физических объёмов и благоприятная ценовая конъюнктура привели к закономерному финансовому рекорду: выручка компании по итогам 9m2026 выросла на +26% (г/г) до 77,1 млрд руб.
🤔 Краткосрочная конъюнктура на рынке золота сейчас напоминает канатоходца: с одной стороны — сильная поддержка, с другой — серьёзные сдерживающие факторы.
Сейчас #золото держится около отметки $4000 за унцию, и это не случайность. Азиатские центробанки, прежде всего Китай, продолжают активно наращивать золотые резервы: сентябрьское пополнение на 23 тонны стало крупнейшим за три года. Для рынка это сигнал о фундаментальной ценности драгметалла как защитного актива.
Но есть и противовес: реальная доходность американских 10‑летних гособлигаций достигла максимума за 24 года, а драгметалл исторически движется в противофазе с этим показателем, что создаёт давление на котировки.
При этом долгосрочные аргументы в пользу золота остаются сильными. Как справедливо заметил глава Селигдара Александр Хрущ в интервью агентству Прайм, в условиях, когда госдолг США превышает $40 трлн, а перспективы его обслуживания становятся всё менее определёнными, золото всё чаще воспринимается не как товар, а как страховка от девальвации фиатных валют.
Рынок олова после длительного ралли перешёл в фазу коррекции, но остаётся почти на +40% (г/г) выше прошлогодних значений. Риски здесь связаны с нестабильностью поставок из Мьянмы — третьего по величине поставщика в мире.
Медь вплотную приблизилась к историческому максимуму и торгуется на +30% (г/г) дороже, чем год назад. Её инвестиционная привлекательность подкрепляется структурным дефицитом: по оценкам S&P Global, к 2040 году нехватка может достичь 10 млн тонн — четверти мирового спроса. Причины — старение активов и снижение содержания металла в руде.
👉 Селигдар ( $SELG) представил сильные операционные результаты: рост по ключевым направлениям, реализация инвестиционных проектов и рекордная выручка. Буду внимательно следить за компанией и жду публикации финансовой отчётности по МСФО за 9m2026, которая обычно выходит во второй половине ноября.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!
📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!
#аналитика #инвестиции #акции #новости #вритмепульса #селигдар
SE
SELG
40,9 ₽
+2,44%
Invest_or_lost
27 октября в 6:45
Облигации МСК Мобайл: высокая доходность или высокий риск?
🧐 Рынок цифровой идентификации в РФ динамично развивается под влиянием требований безопасности и развития сервисов. В этом контексте моё внимание привлекла компания МСК Мобайл, которая готовится разместить дебютный облигационный выпуск с заманчивой премией.
📱История МСК Мобайл — это классический пример того, как операционная проблема превращается в бизнес-модель. Начав в 2010 году с дистрибуции SIM-карт и столкнувшись с хаосом бумажных договоров в аэропортах и метро, компания прошла путь до создания собственных терминалов, а затем и полноценного софта для удалённой идентификации.
Сегодня МСК Мобайл — не телеком-агент, а полноценная IT-компания. Её софт решает проблему комплаенса для МТС, Билайн, Мегафон, Т2 и множества MVNO-операторов.
На первый взгляд может показаться, что развитие отрасли несёт в себе риски: появление дипфейков, развитие ИИ и ужесточение законодательства. Однако парадокс в том, что МСК Мобайл грамотно конвертирует эти угрозы в конкурентные преимущества! Судите сами: дипфейки неминуемо повышают спрос на качественную биометрию, а законодательные барьеры отсекают мелких конкурентов, создавая высокий порог входа. И остаться на этом рынке смогут лишь единицы с глубокой экспертизой в разработке и кибербезе.
Бизнес-модель МСК Мобайл сегодня держится на двух столпах:
1️⃣ B2B-сервис удалённой идентификации. Его клиенты — телеком-операторы, которым аутсорсинг обходится дешевле, чем содержание штата разработчиков.
2️⃣ Маркетплейс по продаже eSIM, ориентированный на туристов. Преимущество перед покупкой физической SIM-карты по прилёту очевидно: отсутствие необходимости искать точку продаж, отдавать паспортные данные в сомнительных киосках и решать проблемы с оплатой зарубежных сервисов.
📈 Теперь к сухим цифрам, которые всегда должны быть фундаментом анализа корпоративных облигаций. В 2025 году компания удвоила выручку: рост составил +102%, достигнув 202 млн руб., рентабельность по EBITDA зафиксирована на уровне 13,8%.
Да, цифры не впечатляющие, но для стадии агрессивного захвата рынка такая динамика выглядит абсолютно здоровой. Результаты за 9m2026 года подтверждают эффективность бизнес-модели компании: выручка выросла на +257% (г/г) до 494 млн руб., а чистая прибыль — более чем в 10 раз до 183 млн руб.
❗️Операционный денежный поток с лихвой покрывает процентные платежи — важный маркер для облигационеров.
💼 В рамках размещения дебютного выпуска облигаций компания привлекает капитал для реализации своей долгосрочной стратегии развития, которая предполагает увеличение выручки до 1,3 млрд руб. при рентабельности EBITDA в 25% к 2029 году.
Стоит отметить, что размещение облигаций является трамплином для проведения IPO на горизонте ближайших трёх лет.
Мне нравится такой подход, поскольку сама подготовка к IPO добавляет уверенности облигационерам, а также дисциплинирует бизнес-процессы, заставляя менеджмент мыслить категориями акционерной стоимости, прозрачности отчётности и устойчивого роста.
📌 Параметры выпуска облигаций БО-01:
▪️Дата размещения: 29 октября 2026 года
▪️Объем выпуска: 100 млн руб.
▪️Номинал: 1000 руб.
▪️Срок обращения: 3 года
▪️Ориентир по ставке купона: 27% годовых
▪️Купонный период: 30 дней
▪️Рейтинг эмитента: B(RU), прогноз «стабильный» от АКРА
👉 Если вы интересуетесь интересными историями на рынке ВДО и готовы выделять под них небольшую часть своего портфеля, то в дебютном облигационном выпуске МСК Мобайл у вас есть шанс зафиксировать высокую доходность на 3 года вперёд.
Но не забывайте и о рисках: небольшой объём выпуска (100 млн руб.) и рейтинг B(RU) означают ограниченную ликвидность и повышенную чувствительность к любым негативным новостям вокруг эмитента.
❤️ Не забудьте поставить лайк, друзья!
📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!
#аналитика #инвестиции #облигации #новости
Invest_or_lost
26 октября в 6:19
Дизельный клапан
🇷🇺🇺🇸 Дизельная сделка РФ и США наделала много шума в последнее время. За минувшие две недели эмоции немного улеглись, а значит самое время спокойно и трезво оценить ситуацию и понять, как она повлияет на фондовый рынок.
🛢️ Итак, согласно этой дизельной сделке, график поставок дизтоплива на американский и мировой рынки расписан по нарастающей: 300 тыс. т в октябре, 500 тыс. т в ноябре и выход на стабильный 1 млн т в месяц вплоть до апреля 2027 года.
Таким образом, суммарно за весь период сделки речь идёт о 4,8 млн тонн дизеля.
Для понимания: до начала массированных атак БПЛА на российские НПЗ и введения ответных ограничений на экспорт наша страна поставляла на мировой рынок порядка 3 млн тонн ежемесячно. Поэтому текущая сделка — это лишь попытка вернуть в глобальный баланс 1 млн тонн, причём растянутые во времени.
🧮 Чтобы понять, почему эта сделка не обвалит цены, достаточно взглянуть на математику. По данным МЭА, экспорт дизеля из РФ и Ближнего Востока рухнул более чем на 60% — с 4,7 до 0,82 млн б/с. Высокие цены уже начали разрушать спрос: в 3Q2026 мировое потребление сократилось на 750 тыс. б/с — до 28,7 млн б/с. Российские поставки в рамках сделки (1 млн тонн в месяц, или 250 тыс. б/с) — это лишь малая часть выпавших объёмов, поэтому дефицит предложения сохранится вплоть до второй половины 2027 года.
На этом фоне неудивительно, что стоимость барреля дизеля в Европе, Азии и Северной Америке закрепилась выше $200.
💰 Примечательно, что США и сами являются крупнейшим экспортёром дизельного топлива в мире. Однако американская нефтепереработка сейчас находится в состоянии «золотой лихорадки»: маржа переработки (разница между ценой дизеля и сырой нефти) удвоилась, и эта сверхприбыль оседает в карманах НПЗ.
Для государства это даёт скромный плюс к внешнеторговому балансу, в то время как для реальной экономики дорогой дизель стал по-настоящему тяжёлым бременем.
❗️Проблема США в том, что их внутренний рынок глубоко интегрирован в мировой. Запретов на экспорт нефтепродуктов в Штатах нет, поэтому цены на заправках в Нью-Йорке невольно приходят в равновесие с ценами в Париже.
Единственный способ сбить цену внутри Штатов — увеличить глобальное предложение дизеля. Разблокировать Ормузский пролив быстро не получается, поэтому администрация Белого дома ищет альтернативный способ решения вопроса. И российский дизель здесь выступает не столько товаром, сколько инструментом политического пиара и попыткой психологического давления на мировые котировки.
При текущих ценах на топливо потенциальная выручка от сделки может превысить $7 млрд. Главный финансовый нюанс кроется в приостановке антироссийских санкций. На время действия соглашения российские компании избавляются от принудительных дисконтов, которые ранее съедали часть маржи, а значит появляется возможность зафиксировать полноценную выручку.
👉 Бенефициарами дизельной сделки станут компании с высокой долей нефтепереработки: Башнефть ( $BANE, $BANEP) и Татнефть ( $TATN, $TATNP). Правда, наибольший позитивный эффект компании могут получить не в 4Q2026, а в 1Q2027, когда мы можем увидеть ослабление рубля из-за изменения параметров бюджетного правила.
Безусловно, от дизельной сделки выиграют и другие наши крупнейшие нефтепереработчики — Роснефть ( $ROSN), ЛУКОЙЛ ( $LKOH) и Газпромнефть ( $SIBN). У них самая развитая сеть НПЗ и широкая география экспорта, а значит, снятие принудительных дисконтов и восстановление объёмов поставок дизеля принесут им доп. выручку. Правда, масштаб выгоды будет чуть скромнее.
Но в целом все перечисленные компании остаются в плюсе от этой сделки: рост маржи переработки и снижение дисконтов работают на них даже с учётом логистических ограничений. Ну а потенциальная отмена ударов украинских БПЛА по НПЗ может стать для отрасли вторым дыханием и позволит сэкономить деньги на экстренный ремонт и восстановление, а также нарастить загрузку НПЗ до проектных уровней.
❤️ Ставьте лайк и переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!
BA
BANE
1 324,5 ₽
-0,76%
BA
BANEP
802,5 ₽
-0,75%
TA
TATN
628,7 ₽
+2,67%
TA
TATNP
609,2 ₽
+3,91%
RO
ROSN
388,05 ₽
-0,82%
LK
LKOH
6 149 ₽
+2,46%
SI
SIBN
573 ₽
-0,93%
Invest_or_lost
23 октября в 10:51
ЦБ ожидаемо оставил ключевую ставку на том же уровне 14,00%
🏦 ЦБ ожидаемо оставил ключевую ставку на уровне 14,00%, как и на сентябрьском заседании снова взяв паузу в смягчении денежно-кредитной политики (ДКП).
Это в точности совпало с итогами нашего опроса, где 69% респондентов проголосовали именно за сохранение "ключа" на том же уровне.
👨💻 Что интересного значится в официальном пресс-релизе ЦБ:
✔️ ЦБ повысил прогноз по средней ставке на 2027 год с 10,5-12,5% до 12,5-13,5%.
✔️ ЦБ повысил прогноз по средней ставке на 2028 год с 8-9% до 9-10%, на 2029 год сохранил на уровне 7,5-8,5%.
✔️ ЦБ сохранил в заявлении нейтральный сигнал о будущей направленности ДКП.
✔️ ЦБ повысил прогноз по инфляции на 2026 год с 6-7% до 7,1-7,6%, сохранив прогноз на 2027 год на уровне 4%.
✔️ ЦБ: устойчивый рост цен не снижается, это требует сдержанного роста совокупного спроса, для возобновления снижения устойчивой инфляции.
✔️ ЦБ: проинфляционные риски преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте
✔️ ЦБ: Прогноз по ключевой ставке до конца года на уровне 14% допускает как сохранение, так и изменение ключевой ставки в декабре
👉 На чудо от ЦБ сегодня никто и не надеялся, но сигналы от регулятора пришли откровенно ястребиные. Регулятор не просто сохранил ключевую ставку — он повысил прогнозы по средней ставке на 2027 и 2028 гг., дав понять, что инфляция в 2026 году будет выше, чем ожидалось изначально (7,1–7,6% против прежних 6–7%), и прямо заявил, что проинфляционные риски в российской экономике всё ещё преобладают.
Судя по всему, цикл жёсткой ДКП растянется по времени дольше, чем хотелось бы. Если ЦБ закладывает среднюю ставку 12,5–13,5% на 2027 год, это означает: рассчитывать на быстрое смягчение вряд ли стоит. А фраза о том, что прогноз 14% до конца года «допускает как сохранение, так и изменение ставки в декабре», — это классический сигнал: никаких гарантий, даже на последнее заседание года. Но в чудо почему-то верить хочется, прямо "под ёлочку".
Для рынка акций это нейтрально-негативная новость. Высокая ставка дольше остаётся конкурентом фондовому рынку, давит на оценку компаний с высокой долговой нагрузкой и оттягивает капитал в фонды денежного рынка. Для облигаций — тоже не подарок: длинный конец кривой останется под давлением, пока ЦБ не даст чёткого сигнала на снижение. Пока же ястребиный тон пресс-релиза говорит об одном: пауза затягивается, и терпение инвесторам понадобится ещё больше, чем казалось.
Мы обязательно заглянем на сегодняшнюю пресс-конференцию ЦБ в 15:00 мск, соберём для вас главные тезисы и поделимся своими мыслями и размышлениями на этот счёт.
📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!
#аналитика #инвестиции #акции #новости #вритмепульса
Invest_or_lost
22 октября в 6:34
Инвестиционный форум ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ!»: что интересного я услышал в Казани?
📸 14 октября я посетил инвестиционный форум ВТБ «РОССИЯ ЗОВЁТ! Казань». Мероприятие помимо Москвы проходит во многих городах — Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Нижнем Новгороде и др. В прошлом году я снимал для вас главное из Краснодара, а в этом году приехал в столицу Татарстана.
Форум традиционно собрал ведущих экспертов, представителей эмитентов и частных инвесторов — и, конечно же, не обошёлся без интересных дискуссий о рынке, макроэкономике и возможностях, которые открываются сейчас.
Решил снова подготовить для вас по итогам этого мероприятия полноценный видеорепортаж, где постарался осветить самые важные моменты от макроэкономических прогнозов до конкретных инвестиционных идей. Подчеркну, что собрал не только главные моменты сессий за полный день форума, но и лично пообщался в кулуарах со стратегами ВТБ Мои Инвестиции, задав и записав для вас ответы на вопросы, важные для каждого инвестора.
❓Куда пойдёт ключевая ставка в 2027 году, чего ждать от рынка акций и облигаций, во что вкладываться и что будет с рублём — смотрите в репортаже:
📺 VK Видео (https://vk.com/video-92218128_456239446)
📺 ДЗЕН (https://dzen.ru/video/watch/6ad930e338340e44edcc5e9c)
❤️ Ставьте лайк, если подобный формат вам зашёл — значит, буду делать такие репортажи чаще!
📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!
#аналитика #инвестиции #акции #облигации
$LKOH $MAGN $POSI $VKCO $T $GAZP $SU26238RMFS4 $OZON $X5 $TATN
LK
LKOH
6 069,5 ₽
+3,8%
MA
MAGN
22,63 ₽
+0,46%
PO
POSI
1 139 ₽
+8,22%
VK
VKCO
131,2 ₽
+24,89%
T
T
269,24 ₽
+2,9%
GA
GAZP
110,3 ₽
+5,62%
SU
SU26238RMFS4
518,91 ₽
+0,6%
OZ
OZON
3 484,5 ₽
+9,51%
X5
X5
2 218,5 ₽
+8,25%
TA
TATN
617,1 ₽
+4,91%
Invest_or_lost
21 октября в 15:34
Северсталь: почему краткосрочный оптимизм не отменяет долгосрочных рисков? (часть 2)
📉 Чистая прибыль Северстали ( $CHMF) по итогам 9 мес. 2026 года рухнула на -61,2% (г/г) до 19,3 млрд руб. При этом в 3Q2026 компания зафиксировала положительную динамику, продемонстрировав даже рост прибыли на +16,8% (г/г) благодаря отскоку цен на сталь относительно провального первого полугодия. Благодаря этому в ltm-выражении мы видим пусть символический, но всё же положительный результат по прибыли, однако для акционеров компании это вряд ли серьёзный обнадёживающий фактор.
📉 Свободный денежный поток (FCF), являющийся базой для дивидендных выплат, в 3Q2026 также вышел в положительную область и составил 42,6 млрд руб. Однако он не смог перекрыть глубокий негативный результат первого полугодия, и по итогам 9m2026 FCF всё ещё остается отрицательным — на уровне минус 27,6 млрд руб.
💼 На этом фоне Совет директоров Северстали принял совершенно ожидаемое, хоть и ставшее болезненным за последнее время решение для акционеров: не выплачивать промежуточные дивиденды.
Таким образом, дивидендная засуха у компании продолжается уже семь кварталов подряд.
Для истории Северстали это сопоставимо только с событиями 2009–2010 гг., когда после мирового финансового кризиса компания также семь кварталов подряд не распределяла прибыль, после чего всё-таки вернулась к практике щедрых и регулярных выплат.
❓Стоит ли ожидать повторения аналогичной динамики и надеяться, что начиная с 4Q2026 менеджмент вернётся к дивидендной практике?
Здесь прежде всего нужно сделать важное замечание, что нынешний кризис кардинально отличается от всех предыдущих! И что привычный ранее сценарий «кризис —> обвал —> быстрое восстановление за счёт девальвации рубля и экспорта больше не работает.
На самом деле, мы наблюдаем уникальную макроэкономическую конструкцию, где фундаментальный спрос на металл в стране огромен, но платежеспособный спрос при этом находится под большим давлением (во многом из-за высоких ставок), а традиционные рычаги спасения отрасли заблокированы геополитическими факторами.
“Ситуация в отрасли остаётся сложной. Заглядывая немного вперёд, мы ожидаем некоторого охлаждения спроса на сталь в 4Q2026 в связи с зимним сезоном”, - поведал гендиректор Северстали Александр Шевелев.
⚖️ Компания таким образом даёт прозрачный намек, что дивидендных выплат по итогам финальной четверти года также можно не ждать. Впрочем, такой исход был ожидаемым — традиционно слабый для стройки осенне-зимний период будет усугублен недавним ухудшением условий по семейной ипотеке, что ещё сильнее придавит спрос на металлопрокат.
👉 Северсталь ( $CHMF) безусловно остаётся качественным активом с сильным балансом и эффективным управлением. Однако в текущих реалиях это история не про щедрую дивидендную доходность здесь и сейчас, а скорее про выживание, сохранение доли рынка и подготовку к следующему циклу, контуры которого пока скрыты в тумане макроэкономической неопределённости.
Искренне желаю компании достойно пройти текущие непростые времена, держу в портфеле с давних пор бумаги (с текущей долей 0,5% от портфеля), но докупать их не хочу и не буду!
❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк!
📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!
#аналитика #инвестиции #акции #новости #вритмепульса
CH
CHMF
707,2 ₽
-1,02%
Invest_or_lost
21 октября в 15:01
Северсталь: почему краткосрочный оптимизм не отменяет долгосрочных рисков? (часть 1)
🧮 Последний месяц котировки акций Северстали ( $CHMF) растут вдвое быстрее индекса Мосбиржи. Оправдан ли этот рыночный оптимизм? Давайте рассмотрим перспективы компании, опираясь на свежую отчётность по МСФО за 9 мес. 2026 года , и попробуем отделить эмоции от сухих цифр.
📉 Выручка компании с января по сентябрь сократилась на -10,1% (г/г) до 488,4 млрд руб. Слабая динамика обусловлена как падением цен на сталь, так и сокращением объёма продаж продукции с высокой добавленной стоимостью, на фоне слабого спроса на трубы большого диаметра. Цены на сталь находятся в продолжительном нисходящем тренде на фоне жёсткой ДКП, которая привела как к сокращению ввода жилья, так и к переносу сроков реализации инфраструктурных проектов.
🛢️�Что касается снижения спроса на трубную продукцию, то здесь сошлись сразу два негативных фактора:
1️⃣ Во-первых, нефтяники вынуждены сокращать загрузку производственных мощностей из-за участившихся атак украинских БПЛА на нефтеперерабатывающие заводы.
2️⃣ Во-вторых, на мировой арене агрессивную экспансию продолжает Китай. Его доля в мировой торговле стальными трубами уже достигла 28%, и Поднебесная планомерно вытесняет поставщиков из других стран, включая Россию, демпингуя за счет колоссального масштаба собственного производства.
🤔 И здесь возникает главный вопрос: если всё так плохо, почему отрасль ещё не схлопнулась? Ответ кроется в разрыве между физическим дефицитом и финансовой возможностью. Фундаментальный спрос в России никуда не исчез! В стране по-прежнему наблюдается дефицит квадратных метров на душу населения, а износ инфраструктуры и промышленного оборудования критический.
Т.е. потребитель всё также хочет новый автомобиль или квартиру, но не имеет финансовой возможности из-за заградительных ставок по кредитам.
Буквально на прошлой неделе мы с вами анализировали данные Росстата и ассоциации «Корпорация Чермет» по рынку чёрной металлургии и пришли к выводу, что выручка сталелитейных компаний в отчётном периоде сократилась примерно на -10,6% (г/г). Примечательно, что наши расчёты практически совпали с фактическими результатами Северстали за 9m2026.
🛠 По линии производственных показателей компания, напротив, зафиксировала рост: производство стали с января по сентябрь выросло на +2,2% (г/г) до 8,2 млн тонн, а выпуск чугуна увеличился на +2,1% (г/г) до 8,5 млн тонн. Этот отскок во многом обусловлен эффектом низкой базы: в 2025 году компания проводила плановые капитальные ремонтные работы на своей ключевой доменной печи №4 «Вологжанка». Сейчас загрузка мощностей близка к 100%, и менеджмент пока не отказывается от амбициозных планов по выпуску стали в 2026 году на уровне около 11,3 млн тонн.
📉 Однако рост физических объёмов не смог спасти маржинальность: показатель EBITDA сократился на -27,9% (г/г), составив 82,3 млрд руб. Северсталь — один из самых эффективных производителей в мире с точки зрения себестоимости, однако инфляцию затрат никто не отменял. Компания оптимизирует издержки и уже сократила инвестиционную программу, но на фоне падающих цен на готовую продукцию мы видим весьма чувствительную просадку по операционным доходам.
📉 Рентабельность по EBITDA тоже заметно сократилась — сразу на 4,1 п.п. до 16,9%.
Для понимания масштаба проблемы: это минимальный показатель эффективности Северстали с кризисного 2009 года!
❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!
Продолжение следует...
CH
CHMF
711,2 ₽
-1,57%
Invest_or_lost
21 октября в 6:50
Пауза ЦБ как спасательный круг для Банка Санкт-Петербург
🏛 До опорного заседания ЦБ остаётся уже совсем немного времени, и в этом контексте я предлагаю заглянуть в результаты Банка Санкт-Петербург ( $BSPB) по РСБУ за 9 мес. 2026 года, т.к. пауза в текущем цикле смягчения ДКП эмитенту только на руку.
📉 Чистый процентный доход (ЧПД) с января по сентябрь сократился на -7,3% (г/г) до 53 млрд руб. Это закономерный результат слабой динамики первой половины года, продиктованный самой архитектурой бизнес-модели финучреждения.
Напомню, у эмитента исторически высокая доля корпоративных кредитов с плавающей ставкой. А потому, как только ЦБ начал цикл смягчения ДКП, доходность по этим активам начала быстро переоцениваться вниз.
В то же время порядка 1/3 фондирования эмитента — это, по сути, бесплатные деньги: собственный капитал, счета до востребования и эскроу-счета. Именно эта подушка позволяет банку генерировать рост процентных доходов, когда ключевая ставка находится на высоких отметках.
Учитывая, что регулятор на сентябрьском заседании поставил текущий цикл смягчения ДКП на паузу, чистая процентная маржа у Банка СПб перестала сокращаться. Более того, это позволило в сентябре даже увеличить ЧПД на +7% (г/г).
Пауза ЦБ в снижении "ключа" — это кислород для маржинальности Банка Санкт-Петербург.
💼 Кредитный портфель эмитента с начала года вырос на +4,7% до 982,5 млрд руб. Главным драйвером ожидаемо выступила ипотека. Но здесь лучше сразу стоит снять розовые очки, т.к. в 4 кв. 2026 года мы, скорее всего, увидим замедление роста жилищного кредитования. Чуть более 40% выдач у банка приходится на семейную ипотеку, а с 1 октября правила её субсидирования заметно ужесточились.
Качество кредитного портфеля, кстати, немного ухудшилось: стоимость риска выросла на 0,2 п.п. до 2,1%.
Жёсткая ДКП — это всегда тяжёлое бремя для сегмента малого и среднего бизнеса, и просрочки здесь будут неизбежно подрастать.
💰 Однако менеджмент действует на опережение: уровень покрытия резервами просроченной задолженности составляет внушительные 237%. Как мы видим, банк не просто готов к списанию проблемных долгов без ущерба для капитала — он создал подушку под будущие потери по тем ссудам, которые ещё даже не перешли в жёсткую просрочку.
📈 В отличие от ЧПД, чистый комиссионный доход (ЧКД) вырос в отчётном периоде на +5,8% (г/г) до 9,2 млрд руб. Рост обеспечили доходы по выданным гарантиям, аккредитивам и агентским услугам — классический бизнес для банка с корпоративной экспертизой.
📉 А вот чистая прибыль сократилась на -27,8% (г/г) до 24,3 млрд руб. Но здесь важно смотреть на динамику внутри года: в 3Q2026 показатель уже вырос на +20,5% (г/г). Пауза в цикле смягчения ДКП оказывает позитивное влияние на прибыль эмитента, и в 4Q2026 можно ожидать продолжения этого тренда. Тем более, регулятор прямо указывает: баланс рисков смещён в сторону проинфляционных.
Рынок гособлигаций, который принято считать «умными деньгами», также не верит в скорое снижение "ключа": доходность долгосрочных ОФЗ стабилизировалась в районе 16,5%, хотя в конце июля, когда ЦБ последний раз снижал ставку, она была ниже 15,9%.
💰 Банк Санкт-Петербург имеет самую высокую достаточность капитала среди российских публичных банков по нормативу Н1.0 — на уровне 20,3%. Такой запас прочности позволяет комфортно направлять на дивиденды положенные по уставу 50% от чистой прибыли. За 6m2026 эмитент уже выплатил акционерам 19,17 руб. на акцию, и аналогичный размер можно ожидать по итогам второй половины года, что ориентирует нас на потенциальную доходность по итогам 2026 года в районе ДД=14-15%.
👉 Акции Банка Санкт-Петербург ( $BSPB) до конца года могут показать динамику чуть лучше рынка, т.к. спекулянты будут отыгрывать идею роста чистой процентной маржи, на фоне затянувшейся паузы в цикле смягчения ДКП.
❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк!
📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!
#аналитика #инвестиции #акции #новости #вритмепульса
BS
BSPB
256,47 ₽
-0,69%
Invest_or_lost
20 октября в 6:30
X5: дивиденды будут, но не факт, что щедрые
🛒 Продуктовый ритейл исторически живёт за счёт переноса инфляции на торговые полки. На фоне роста потребительских цен предлагаю заглянуть в операционный отчёт лидера отрасли $X5 за 3кв. 2026 года, чтобы оценить его дальнейшие инвестиционные перспективы.
📈 Выручка компании выросла на +13% (г/г) до 1,3 трлн руб. Драйверы — расширение торговых площадей и увеличение покупательского трафика.
📈 Опережающие темпы роста сохранил сегмент жёстких дискаунтеров «Чижик», где динамика ускорилась до +34,5% (г/г), тогда как ключевой формат «магазины у дома» «Пятёрочка» показал темп роста на уровне +10,7% (г/г).
🤔 Инвесторы опасаются, что дальнейшая экспансия дискаунтера «размоет» рентабельность X5. Но без «Чижика» компания потеряла бы долю рынка в самом быстрорастущем и защищенном от экономических циклов сегменте.
Давление на маржу — это своеобразная плата за право X5 остаться лидером в новой реальности, где жёсткий дискаунтер становится базовым форматом потребления для россиян.
📈 Выручка цифровых бизнесов увеличилась на +34% (г/г) до 84,4 млрд руб. Развитие онлайн-торговли трансформирует привычки: человек, заказывающий продукты через интернет, склонен больше покупать за раз, чтобы оправдать стоимость доставки. Однако менеджмент X5 честно заявляет: онлайн на продуктовом рынке пока работает на нулевой рентабельности.
📈 Сопоставимые продажи (LFL) увеличились в 3Q2026 на +7,4%. В первом полугодии у компании наблюдалась слабая динамика по трафику, однако с июля по сентябрь ритейлер смог продемонстрировать неплохой рост (+2,3%).
Примечательно, что средний чек растёт медленнее инфляции. Конкуренция в отрасли достигла точки кипения, и все компании вынуждены активно использовать промо-акции для удержания покупателя. Рост среднего чека теперь обеспечивается не столько переписыванием ценников, сколько увеличением количества товаров в корзине — покупатели берут больше, но по акционным ценам.
🏪 В отчётном периоде X5 открыла 377 магазинов (с учётом закрытий) против 715 годом ранее, делая ставку на развитие «Пятерочки» и «Чижика».
«Мы не поменяли своих планов по открытию магазинов на этот год. Общее количество магазинов, которые мы откроем в этом году, будет около 2 тыс.», - отметил фин. директор X5 Николай Иванов.
📣 В интервью газете «Ведомости» управляющий директор торговой сети «Пятерочка» Владислав Курбатов отметил, что компания начинает проводить активную реновацию магазинов у дома. Большинству объектов в среднем уже около 8 лет, и без обновления залов и торгового оборудования они начинают системно терять трафик из-за ухудшения визуального и операционного качества.
В перспективе это приведёт к росту капзатрат, давлению на динамику свободного денежного потока (FCF) и, как следствие, на будущие дивиденды.
💰 Что касается текущего распределения прибыли, то Николай Иванов подтвердил: промежуточные дивиденды за 9m2026 точно будут, а их размер совет директоров определит в конце осени.
Одного только FCF для выплаты щедрых дивидендов явно будет недостаточно, и многое будет зависеть от желания руководства X5 увеличивать долговую нагрузку. Если будет принято решение нарастить соотношение NetDebt/EBITDA до 1,2х (нижняя граница по див. политике), то это даёт ориентир по промежуточным дивидендам на уровне 172 руб., если же ваша фантазия способна представить рост долговой нагрузки до 1,4х (верхняя граница по див. политике), то рисуются сумасшедшие 384 руб.
Я советую закладываться ближе к нижней границе, т.к. пространство для манёвра у компании не так велико, на фоне продолжительной паузы в дальнейшем смягчении ДКП.
👉 29 октября $X5 представит отчётность по МСФО за 3Q2026, где можно ожидать позитивных данных. Мы обязательно ещё вернёмся с анализом этой отчётности, ну а сейчас я подтверждаю своё мнение, что при цене 2000 руб. бумаги компании по-прежнему интересны для долгосрочных покупок.
❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!
📌 Ну и конечно же переходите в профиль, чтобы вступить в наш клуб!
X5
X5
2 186 ₽
+9,65%